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化纤行业:下游回暖是决定好转最关键因素

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  投资要点:

  前十一个月的数据表明,纺织业利润十年来首度出现负增长,而化纤业在4季度已陷入全行业亏损困境,其中9-11月化纤业实际出现净亏损12.43亿元,合成纤维亏损12亿元,粘胶纤维亏损1.6亿元。而12月行业状况没有任何改善,高价原料存货仍在,亏损额还将继续增加,由此判断,预计08年全年纺织行业利润将与去年持平甚至出现负增长,化纤利润降幅将超过80%

  在下游需求萎缩的情况下,08年下半年以来,化纤产业链开工率一直较低,进入09年,加上春节假期因素,全行业的开工率进一步下降,限产力度达到从未有过的力度。PX开工率不及80%,PTA只有60%多,涤纶长丝短纤在60%-80%左右,而聚酯切片还不到50%。腈纶纤维的行业平均开工率在55-57%左右。氨纶行业开工率不足50%。

  虽然春节假期可能会延长、下游企业开工可能会延迟,但一旦节后复工之后,应该会有较大的原料购买行情,届时对化纤而言可能会有一定的刺激。不过,一季度要彻底好转的可能性几乎没有,但应该是开工率最低、行业处境艰难的时期,之后随着低价原料的使用,纺织复工的增加,行业将逐渐摆脱最难困境。

  虽然是石化产业链末端行业,化纤运行依然受石油价格波动引起的原材料价格的影响,但因为近年来产能扩张过快引发的供大于求矛盾更加突出,需求已超过成本成为影响行业运行走势的重要因素。因此,虽然石油价格、PX、纯苯等原料价格的止跌反弹还可以认为是整个行业回暖的先行指标,但更关键的是下游纺织需求的逐步提高、织造企业开工率的恢复提高。

  虽然,化纤上市公司业绩下降明显,尤其是第四季度从原料到化纤产品价格的暴跌,高价存货跌价给企业带来巨大的利润损失,如澳洋科技近日公告因为存货跌价超预期,08年全年业绩预计亏损29000-30000万元,远多于先前在三季报中预测的17500-18000万元亏损额。

  而且这样的超预期的跌价损失,或许会在更多的化纤公司中出现,但行业一旦回暖,我们依然需要关注行业龙头公司,如烟台氨纶、山东海龙、海利得、华峰氨纶等。(国泰君安 任静)

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[ 资讯作者: 资讯来源:中国纺织经济信息网] 更新时间:[2009-1-22 10:25:00] [] [] []
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