联合证券
●公司于2008 年4 月11 日正式完成对上海宝鸟服饰剩余80%股权的收购，成为其全资子公司，不仅生产能力大幅提高，且收入结构发生新变化，包括了门店销售、职业服团购和定制、电子商务和外销业务等。宝鸟服饰的并表可为公司直接增加近1600 万净利润。
●门店销售方面，规模扩张和质量控制仍是主要形式，截至6 月末门店数量达到620 间，其中直营店数量35 间左右、加盟店数量585 间左右。
品牌运营是影响门店收入和利润增长的核心，品牌知名度和美誉度的提升已经开始显示出效果，内生性增长明显。
●未来五年公司将以品牌运营和渠道扩张为重点，在品牌运作良好的基础上，门店数量将从2007 年末的585 家增加到2012 年的1600 家左右，门店规模会有大幅提升，大店比重将增加。
●电子商务方面，男装B2C 业务仍处启蒙阶段但发展空间广阔，主要竞争对手的优势均不明显，BONO 仍然存在较大发展机遇，未来竞争格局发生怎样的变化取决于谁的品牌和管理做的更好。
●劳动力成本上升是公司目前面临的主要成本压力，但提价基本可覆盖此负面影响。资金方面，由于现金回笼较快，压力尚小。
●综合考虑新收入和成本构成，直营店比重上升对销售和管理费用的影响以及公司的发展策略。我们预测08-10 年EPS 分别为0.69 元、0.86 元和1.27元，未来三年复合增长率43.41%，合理价格在20.7 元-21.5 元。
